Что такое бессрочный фьючерс

Фьючерс, который никогда не истекает

У обычного фьючерса есть дата расчёта. В этот день его цена и цена спота обязаны сойтись, и именно эта неизбежность связывает их заранее: как бы они ни разошлись, календарь закроет разрыв.

У бессрочного такой даты нет. Позицию можно держать сколько угодно — это удобно, но исчезает единственное, что удерживало цену на месте. Эту работу должно делать что-то другое.

Что заменяет дату экспирации

Ставка финансирования. Через равные промежутки перегруженная сторона платит противоположной. Держать популярную сторону стоит денег, непопулярную — приносит, и эта плата постоянно тянет контракт обратно к споту.

В этом и размен инструмента: вы получаете позицию без срока, а взамен платите аренду каждый раз, когда стоите на переполненной стороне.

Маркировочная цена — число, которое решает всё

У бессрочного фьючерса две цены: последняя сделка на этой бирже и маркировочная (mark price), которую биржа считает по индексу спотовых рынков плюс составляющая финансирования.

Ликвидации считаются по маркировочной цене, а не по последней сделке. Так сделано намеренно: гораздо труднее продавить одну площадку на мгновение и закрыть позиции, которые на самом деле не были в убытке. Из этого же следует, что позиция может пережить тень, визуально проколовшую вашу цену ликвидации, — и может закрыться от движения, которого вы на своём графике не видели.

Чем вы на самом деле торгуете

Не монетой. Бессрочный фьючерс — это контракт, чья стоимость следует за монетой; сам актив вы не держите, и число контрактов не ограничено количеством существующих монет. Поэтому открытый интерес может превышать обращающееся предложение, а фьючерсный рынок способен двигать цену сильнее, чем можно ожидать по спотовому объёму.

Отсюда же важность площадки. Контракт — это обещание биржи, исполняемое по её правилам и обеспеченное её страховым фондом.

Частые вопросы

Чем бессрочный фьючерс отличается от спота?

На споте вы владеете монетой. Бессрочный фьючерс — контракт, следующий за ценой, обычно с плечом, который можно ликвидировать и который всё время удержания списывает или начисляет финансирование. Зависимость от цены выглядит одинаково, риски — нет.

Почему его цена отличается от спотовой?

Потому что это отдельный рынок со своим спросом и предложением. Разрыв удерживает финансирование: чем дальше контракт уходит от спота, тем дороже держать перегруженную сторону.

Что такое маркировочная цена и почему она не совпадает с графиком?

Это справочная цена биржи, построенная по индексу спотовых площадок, а не по её собственной последней сделке. По ней считаются ликвидации — это защищает позиции от локальных мгновенных теней и означает, что вашу судьбу решает не то число, что нарисовано на свече.